編者按：2019上半年，教育行業(yè)投融資透露了哪些風向？多鯨資本從八個方面對2019上半年中國教育行業(yè)投融資進行了詳盡解讀，包括：教育行業(yè)新政、資本市場概況、K12概況、素質教育概況、國際教育概況、職業(yè)教育概況、教育信息化概況、在線教育及教育科技概況。多鯨資本認為，隨著教育產業(yè)化進程加速，行業(yè)進入政策頻發(fā)期；學前教育投融資遇冷，但仍有需求；K12賽道吸金能力最強；素質教育仍是最熱的賽道；國際教育投融資熱度不高；職業(yè)教育政策持續(xù)利好，但投融資不及預期。

文|多鯨ONE(ID：DJEDUINNO)

作者|多鯨資本

　　Part1、上半年教育新政

　　1.1 教育行業(yè)進入政策頻發(fā)期，背后的根源是教育產業(yè)進程加速。

　　1）教育行業(yè)進入政策頻發(fā)期，背后的根源是教育產業(yè)化進程加速。原因在于現(xiàn)有教育體系下，優(yōu)質教育資源的供給依然稀缺，公辦教育體系無法完全滿足社會各階層日益分層的教育消費需求，因此，教育由事業(yè)逐漸變?yōu)楫a業(yè)，符合中國目前的發(fā)展實情。然而，民辦教育的每一步發(fā)展都處于政策鐘擺之下，市場野蠻生長后各類市場問題集中爆發(fā)。所以，教育行業(yè)的各賽道政策密集發(fā)布，總體而言是為規(guī)范行業(yè)發(fā)展，平衡教育的民生屬性和市場化趨勢，由教育引發(fā)的各類社會熱點事件頻發(fā)，導致規(guī)范化和監(jiān)管必然趨嚴。

　　2）政策變遷在引導教育創(chuàng)業(yè)方向和資本流向。教育是受政策影響很強的行業(yè)，分析近20年的教育相關政策變遷，很容易得出教育的行業(yè)的創(chuàng)業(yè)機會和資本投資方向的變遷，從早期的學歷制民辦職業(yè)院校、初高中的浪潮，各地K12課外輔導機構遍地開花，民辦幼兒園占據學前教育主流，國際班和國際學校數(shù)量遞增，再到近幾年的在線教育興起等，市場背后政策的顯性之手一直存在，而且往往伴隨創(chuàng)業(yè)方向和資本流向的變動，這些都反映在每年的投融資數(shù)據上。

　　3）學前教育政策方面：對學前教育市場特別是幼教市場可以說是定向調控，明確了學前教育的民生屬性大于市場屬性，普惠和教育公平成為幼教行業(yè)關鍵詞。然而市場需求未減，我們依然看好早教親子、高端托幼、思維啟蒙、幼兒園B端服務市場;但整體上幼教資產投資熱度趨冷。

　　4）K12及素質教育政策方面：今年上半年，關于這兩個賽道的政策延續(xù)了2018年下半年的態(tài)勢，前者繼續(xù)保持強監(jiān)管、重規(guī)范；后者繼續(xù)有序鼓勵，機會在于是集中度提升帶來的并購整合和在線化加速。

　　5）國際教育政策方面：國內方面，國際學校的監(jiān)管政策走向如預期趨嚴。國際學校的課程設置，教材引進及審核方面明顯加強監(jiān)管。另外，受美國和其他主要留學目的國政策影響，出國留學人數(shù)增長速度創(chuàng)下新低，國際教育賽道的機會在于新國際教育品類的出現(xiàn)。

　　6）職業(yè)教育政策：今年上半年職業(yè)教育利好政策頻發(fā)，投資機構對于職業(yè)教育的關注度也明顯提高，然而同比去年上半年，投融資不及預期。

　　

　　

　

     Part2、資本市場

　　2.1 投融資數(shù)量大幅下跌，素質教育、教育信息化和K12占據前三

　　1)資本市場寒意加重。受2018年中期以來金融市場去杠桿和實體經濟的不景氣的持續(xù)影響，一級股權市場的募投進入下行區(qū)間，市場不景氣很明顯地反映在投融資數(shù)據上。另一方面，相關賽道政策趨嚴，市場擔憂投資風險，導致賽道的投融資數(shù)量減少。根據多鯨教育研究院整理的市場公開數(shù)據，上半年一級市場投融資事件數(shù)量已連續(xù)三年下跌，截至2019年6月30日，上半年教育行業(yè)一級市場投融資數(shù)量達到160起(不含并購和上市)，同比下降38.5%，為近四年新低。

　　2)素質教育、教育信息化和K12占據前三。從細分品類來看，素質教育投融資數(shù)量最多，達到50起，其次為教育信息化及K12賽道，分別為30起、29起，而近年被政策利好重重包圍，投資機構頻繁關注的職業(yè)教育賽道投融資僅僅21起，占比12.5%，遠低于去年同期的49起。

　　

　　2.2三大股票市場教育上市公司合計超過70家，教育資產證券化勢不可擋，海外市場教育IPO逐漸常態(tài)化

　　教育IPO在美股和港股市場實現(xiàn)常態(tài)化。截至2019年6月， 已經有28家教育公司通過IPO方式登入美股和港股市場。而且目前仍有9家教育公司正在排隊等待上市， 其中港股擬上市公司共有8家，三家為高等教育公司， 三家為職業(yè)教育公司；美股擬上市公司有一家，為美聯(lián)英語。

　　2010年，安博教育、學而思、學大教育三家公司同年先后赴美上市拉開了國內教育資產證券化第一波高潮。由此資本市場對于教育行業(yè)的關注度持續(xù)上升，投融資事件開始逐漸增多，特別是2015年前后的A股牛市促使不少上市公司試圖通過并購整合進入教育行業(yè)，伴隨《民辦教育促進法》的修改預期，資本市場迎來了教育行業(yè)的第二波上市高潮。2017-2019年教育行業(yè)迎來第三波上市高潮，美股、港股和A股都迎來了教育上市公司，特別是美股和港股直接IPO公司超過20家，主要是K12機構和民辦高等職業(yè)院校。

　　外延并購成為上市公司的實現(xiàn)增長擴大市占率的必然選擇。整個線下K12課外輔導培訓市場走向成熟，數(shù)10家全國及地區(qū)龍頭輔導機構進入A股、美股、港股市場，一方面反映出這個市場的業(yè)務成熟、商業(yè)模式穩(wěn)定，另一方面也反映出資本市場對K12賽道的認可。其次，市場成熟的另一個標志是行業(yè)集 中度逐漸提升，大機構的擴張導致的并購整合明顯增多。上市公司出于資本市場對于業(yè)績增長的要求，近年不斷通過內生擴張和外延并購的方式擴大自己的市場占有率，其中K12和職業(yè)教育上市公司具有代表性。上半年并購減少，主要發(fā)生在素質教育領域。根據多鯨教育研究院統(tǒng)計，從2018年至今公開披露的并購事件達34起，各賽道均勻發(fā)生，其中2019年上半年8起，占比24%。

　　2.3 教育上市公司股價走勢：投資者開始理性和成熟，對教育行業(yè)的資產質量辨識度提升

　　

　  Part3、K12賽道

　　3.1 投融資方面：K12賽道吸金能力最強

　　K12賽道競爭激烈，吸金能力最強。2019年上半年K12賽道投融資時間達29起，金額53.2億元，輪次以A輪為主，其中融資額最高的為掌門一對一，達3.5億美元，其次為作業(yè)盒子的1.5億美元D輪融資，巨大融資額背后是市場競爭白熱化。

　　K12市場覆蓋的學生和家長人群是最廣的，綜合覆蓋人數(shù)超4億。政策調控方面的影響逐漸顯現(xiàn)，在線化成為進攻或防守的必選項。大機構越來越大，營收可以到數(shù)十億甚至上百億，中小機構的生存空間受到擠壓，其中一個重要的措施就是通過在線教育，突破地理空間限制，影響更多的潛在受眾。

　　

　　3.2 上半年K12賽道變化：K12課外輔導培訓市場的激烈競爭正蔓延到三、四線城市

　　1）參培率明顯提升。主要是升學競爭越來越激烈，雖然大學擴招導致大學升學率極大提高，但以985和211的優(yōu)質高校的錄取率并沒有提升 太多;另一方面，根據教育部的數(shù)據，初中升普高的升學率全國平均水平在57%(2017年)，就算是上海這種一線城市也只在60%左右，這意味著近40%的初中畢業(yè)生不能升入普通高中，只能分流至中專學校(18%)或者失學。無法升入高中對于目前的中國家庭來說幾乎是無法接受的事情，所以以一、二線城市為代表的家長已經把升學競爭從高中蔓延至初中甚至小學階段。家長的教育焦慮情緒、校內優(yōu)質教育資源的供給不足、家庭消費能力的提升以及以在線教育為代表的新學習方式導致近五年的K12課外輔導市場的參培率明顯提升。

　　2）擴張整合加速，集中度提升。隨著參培率的提升、資本的加持、政策規(guī)范化要求、以及以雙師模式為代表的新技術應用等多種原因，以新東方、好未來、樸新教育、精銳教育為代表的上市公司開始加速對外擴張和區(qū)域并購整合步伐，導致市場集中度逐漸提升，我們預計這一趨勢將在未來幾年持續(xù)下去。

　　3）K12課外輔導培訓市場的激烈競爭正蔓延到三、四線城市，在線教育可能是破局唯一方式。從在線教育的發(fā)展階段來說，2013-2017年是在線教育的爆發(fā)階段，以英語培訓、K12培訓和職業(yè)教育為主的教育賽道開始通過在線教育的方式逐漸獲得認可，但其主要受眾人群在一、二線城市，這期間也經歷過資本和大眾對在線教育的懷疑過程，但隨著互聯(lián)網技術的進度，在線教育授課形式和運營流程的逐漸成熟，在線教育在一、二線城市的認可度已經非常高了，因此機構的側重點在獲客增長上。與此不同的是，三、四線及以下城市，對于在線教育的認知還遠遠不夠，線下上課是他們最喜歡的方式，但問題在于優(yōu)質師資的供給是教育培訓行業(yè)的核心問題，這些城市沒有辦法滿足優(yōu)質師資的持續(xù)規(guī)?；┙o，這給傳統(tǒng)大機構和在線教育機構撕開市場帶來了機會。因此處于這種考慮，從去年開始，線上和線下的大機構就逐 漸開始了加大線上廣告的投放，通過微信、今日頭條等國民APP下沉到三、四線及以下城市，提供這些城市家長和學生所渴望的優(yōu)質教育資源的需求，謀得市場布局。

　　

　　3.3 語文課程改革增加語文學習量，考試難度提升引來新需求

　　新高考改革推動中小學教學體系適應性改革，語文在新高考中的難度和比重上升趨勢，勢必會增加學生在語文學習上投入的時間，對于公立校和校外培訓機構而言，都是需要重新認識語文教育的時候。隨著高考改革的推進，語文科目已經受到公立學校及教培機構重視，其中以新東方、好未來、立思辰和卓越為代表的K12教培機構加重布局和投入。資本早已蠢蠢欲動。據統(tǒng)計，從2018年至今，大語文賽道的融資案例已經高達25起，涉及各類應試和非應試語文學習工具和應試輔導。

　　

　　　　

　  Part4、素質教育賽道

　　4.1 素質教育政策：增加素質學科占選拔標準比重

　　1）上半年政策延續(xù)對素質教育的支持力度。全國及地方性政策的推進主要有兩個方向：1)將體育、藝術等學科及綜合素質評價納入成績評價標準，素質學科地位提升；2)學校加強素質教育課堂建設，內容、師資需求提升。

　　2）中高考改革將學生綜合素質評價作為招錄重要依據。校內課后服務市場的逐漸開放，素質教育機構To B服務成為爆發(fā)潛在市場。

　　4.2 素質教育投融資：素質教育仍是最熱的賽道，但受大環(huán)境影響，總體融資下降

　　

　　4.3 教育巨頭在素質教育領域持續(xù)布局

　　1）K12巨頭出于生態(tài)鏈考量紛紛加碼素質教育，素質教育與學科輔導在流量入口端從競爭關系走向共贏局面。從市場分析數(shù)據來看，素質教育的核心付費人群和用戶人群越來越趨于低齡，對于傳統(tǒng)K12課外培訓機構來說，素質教育可以增加營收來源，并聚攏流量入口，對于不想錯過下一個爆發(fā)賽道的K12培訓巨頭來說，布局素質教育是各家機構的基本考量。

　　2）素質教育相較于K12和職業(yè)教育賽道而言，尚未出現(xiàn)全國性龍頭品牌，眾多細分品類剛剛浮出水面，市場依然處于野蠻生長的早期階段。

　　

　  Part5、國際教育賽道

　　1、國際教育產業(yè)鏈

　　以留學周期作為劃分國際教育產業(yè)鏈依據，可以把國際教育產業(yè)鏈分為四個階段：準備階段（出國留學前）-申請階段（留學申請中）-留學階段（海外學習/生活）-完成階段（留學歸國)。每一階段都有相應的細分服務品類，目前較成熟的品類包括：留學語培、國際游學、留學咨詢/中介服務，已有一定的頭部機構出現(xiàn)，而隨著國際教育消費趨勢的變化，產業(yè)分工也帶來了新的服務品類，比如：低齡留學、背景提升、國際課程輔導、留學后生活/學業(yè)服務等, 目前多數(shù)處于供需快速增長階段，也是資本關注的新方向。

　　

　　5.2 主要留學目的國留學新政

　　1）申請國留學政策的變化將直接影響接下來幾年內目標留學人群的留學申請意愿。從近年各主要留學目的國政策變動情況來分析，以英國、加拿大為首的部分國家對來自中國大陸的留學生實行寬松政策，而以美國、法國為首的另外一些國家收緊對中國大陸留學生的申請政策。留學申請難度和留學成本的變化也導致目標留學人群數(shù)量的變化，直接反映到數(shù)據層面就是各主要留學目的國留學生人數(shù)的增減變化。

　　

　　2）整體上看，多數(shù)目的國留學申請門檻和留學成本在上升。根據多鯨教育研究院的統(tǒng)計，多國院校提高了申請學生的分數(shù)要求及材料完整性，對于語言成績及高中課程學習成績的提高門檻，同時申請費用和入學學費明顯上調。一方面反映出中國大陸出國留學申請學生的整體水平已經提升，另一方面也反映出目的國對于生源質量的要求在提升。

　　

　　5.3、國際教育投融資

　　1）國際教育賽道投資熱度并不高，并且有趨冷現(xiàn)象。根據市場公開數(shù)據，2013年至2019年上半年，國際教育一級市場共有203起融資事件，累計融資金額接近76億元，平均單筆投資金額約3700萬。其中2016年達到頂峰，全年59起，之后投融資案例連年下降，2017年和2018年融資事件不到當年教育行業(yè)總融資事件的10%，反映投資人對國際教育賽道的偏好并不高。

　　

　　2）行業(yè)天花板和政策風險問題是眾多投資機構對國際教育賽道保持謹慎和觀望態(tài)度的主要原因。這兩個問題是多鯨資本在與多位教育行業(yè)投資人交流過程中，關于國際教育方向被問及最多的問題。從每年實際出國留學人數(shù)來看，國際教育產業(yè)鏈前端的潛在付費人群數(shù)量明顯不如K12，但考慮到付費滲透率，以及低齡留學增長之后的用戶生命周期拉長，我們認為國際教育新品類存在明顯投資機會，而產業(yè)鏈后端的留學后市場的市場空間更是超千億。

　　

　  Part6、學習的新平臺

　　6.1 職業(yè)教育是當下政策紅利最為確定的賽道之一

　　1）高職就業(yè)率超過本科：2018屆大學畢業(yè)生的就業(yè)率為91.5%。其中，本科畢業(yè)生就業(yè)率(91.0%)持續(xù)緩慢下降，較2014屆(92.6%)下降1.6%;高職高專畢業(yè)生就業(yè)率為92.0%，較2014屆(91.5%)上升0.5%。本科就業(yè)率持續(xù)下降的原因是深造比例持續(xù)上升。

　　2）2018年各類職業(yè)考試報名人數(shù)創(chuàng)新高：一消考試報名人數(shù)達90萬，一建考試報名人數(shù)達120萬；同時，司考報名人數(shù)64.9萬。

　　

　　6.2 職業(yè)教育投融資不及預期，投資機構出手有限

　　1）職業(yè)教育賽道投融資數(shù)量不及預期，同比下降57%，不及2018年上半年半數(shù)。根據市場公開數(shù)據，2019年上半年職業(yè)教育一級市場共發(fā)生21起融資事件，占上半年總數(shù)的13%。其中各類技能培訓項目15個，占比71%，符合新職業(yè)教育和藍領培訓發(fā)展的大趨勢。上半年職教看似熱度很高，但實際投融資案例并不突出，甚至遠低于2018年同期階段，原因在于風險投資市場整體偏冷，很多基金由于投資回報不及預期、新基金募資變難，導致出手率明顯下降，機構更希望投有確定性收益的項目。我們預計2019年下半年仍然會持續(xù)上半年市場不景氣狀態(tài)。

　　2）細分品類市場天花板和宏觀環(huán)境不景氣是眾多投資機構對職業(yè)教育賽道保持謹慎和觀望態(tài)度的主要原因。這兩個問題是多鯨資本在與多位教育行業(yè)投資人交流過程中，對于職業(yè)教育不及投融資預期主要原因的理解。目前宏觀經濟景氣指數(shù)仍然在走低，針對不同人群的職業(yè)教育培訓以及提升個人就業(yè)能力的需求會越來越突出，各類考證類報名人數(shù)再創(chuàng)新高，職業(yè)教育市場供給在增加。

　　

　　

       6.3職業(yè)教育各主要細分賽道均呈增長趨勢

　　

　　6.4 職業(yè)教育賽道展望

　　線上線下模式正加速融合，教育+科技應用繼續(xù)拓寬職業(yè)教育學習場景。移動互聯(lián)網技術發(fā)展和移動終端設備的普及，各細分賽道的頭部機構都開始加速探索線上線下融合模式，借助教育+科技的手段改造教學流程，拓寬職業(yè)學習場景，提升教學效果。關注“雙師模式”、自適應學習以及AI+教育發(fā)展。

　　校企合作、產融結合成為職業(yè)教育機構商業(yè)模式突破的重要方向之一。國家產業(yè)結構轉型刺激對職教培訓的需求是職業(yè)教育大趨勢，上半年職業(yè)教育政策頻出，基本都是圍繞職業(yè)技能提升，主要出臺了產教融合和“1+X”證書政策，未來會構建“招生+培訓+就業(yè)+就業(yè)后”完整商業(yè)閉環(huán)。

　　新經濟、新消費催生的新職業(yè)教育品類，目前市場認知不及預期。根據2019年上半年融資數(shù)據來看，各類技能培訓仍然是主流投資方向、但品類非常分散，并沒有形成局部的投資熱度，其中大學生職前培訓、財經類培訓和互聯(lián)網運營人才的培訓延續(xù)2018年投資邏輯。

　  Part7、教育信息化賽道

　　7.1 教育信息化投資靠前

　　1、教育信息化賽道投融資數(shù)量與2018年相比呈下降趨勢，同比下降18%。根據市場公開數(shù)據，2019年上半年職業(yè)教育一級市場共發(fā)生30起融資事件，占上半年總數(shù)的19%。主要是入校產品/服務和校外 To B，其中，校外To B 20起，入校產品及服務10起。

　　2、教育信息化上半年融資事件數(shù)在各子賽道中排名第二。受上半年融資大環(huán)境影響，教育信息化投融資數(shù)量略有下降，但仍然在各賽道中脫穎而出。隨著教育信息化2.0的持續(xù)推進和新高考改革實施省份的增多，“三通兩平臺”的下一步政策規(guī)劃，在于提升師生信息素養(yǎng)，和優(yōu)質資源共享。面向公立校的定制化軟件開發(fā)市場已經初具規(guī)模，各種教學云平臺產品進校通道順暢。以智慧校園建設為突破口的教育信息化2.0，仍然存在跨區(qū)域整合機會。

　　

　　7.2 國家對教育信息化重視程度不斷加深

 

　　我國在教育信息化建設方面與發(fā)達國家存在較大差距。2017年，美國教育信息化占比達5.7%，而我國僅占4.4%。美國教育信息化每年大量投入基礎建設，用以支持教育融合應用的發(fā)展。而我國教育信息發(fā)展近幾年依然以基礎建設（網絡設備）和課堂硬件投入為主。

　　2019 年 2 月，國務院印發(fā)《中國教育現(xiàn)代化 2035》，提出十大戰(zhàn)略任務之一就是要加快信息化時代教育變革，建設智能化校園與一體化智 能化教學、管理與服務平臺。明確提出要確保財政一般預算教育經費支出逐年只增不減，保證國家財政性教育經費支出占國內生產總值比例不低于 4%。

　　《加快推進教育現(xiàn)代化實施方案（2018-2022）》詳細提出加快推進智慧教育創(chuàng)新發(fā)展、構建“互聯(lián)網+教育”支撐服務平臺等具體方案措施，并明確提出各級政府在教育經費中按不低于8%的比例作為教育信息化經費，2017 年中國教育信息化財政投入已超過 2700 億人民幣，預計未來幾年增速在 8-10%左右。　

　　7.3新一輪高考改革與教育信息化2.0相輔相成　　

　  Part8、在線教育與教育科技

　　8.1 在線教育新政發(fā)布可能致使課程價格上漲，錄播課和大班課占比上升。

　　2019年在線教育項目占比約為總融資數(shù)量的三分之一，相比于2013年前后，市場對于在線教育的認可程度已經有了質的飛躍。醞釀中的在線教育政策，預計類比2018年校外培訓機構監(jiān)管政策、在授課時間段、教師資質和費用接管方面設置相應的規(guī)定，在線教育的運營成本可能會進一步上升，我們預計高質量的AI錄播課和成熟賽道的直播大班課會成為接下來的重要戰(zhàn)場。

　　8.2 對比BATT在教育領域的布局：騰訊拔得頭籌，阿里百度調整節(jié)奏，字節(jié)跳動暗中發(fā)力

　　1）從投資事件數(shù)量來看，騰訊在教育行業(yè)的投資案例遠超其他互聯(lián)網巨頭，其流量入口及流量聚集優(yōu)勢明顯，且投資重點偏向英語學習及K12階段。阿里及字節(jié)跳動在教育行業(yè)開始發(fā)力，而百度卻在逐漸剝離其C端業(yè)務。

　　2）但BATT的共同點都在于利用其自身技術、渠道來進行教育市場開拓，字節(jié)跳動的算法及產品孵化能力，百度AI技術以及阿里對消費升級的把控和阿里云平臺的日益成熟，圍繞教育產業(yè)的投資布局增多。

　　騰訊：多點布局，發(fā)力K12及素質教育

　　截至2019年6月，騰訊在教育行業(yè)投資為42筆，估計總投資為數(shù)十億人民幣。騰訊擁有九條業(yè)務線+九條產品及技術線，通過微信、QQ等 大流量平臺，以“鏈接一切”為口號，主打To B市場開發(fā)。　

　　百度：發(fā)力B端，重點布局AI+教育

　　截至2019年6月，百度在教育行業(yè)投資為6筆，其中K12賽道2筆， 素質教育賽道4筆，預計總投資額過億（人民幣）。2019年5月，百度取消教育事業(yè)部，重點發(fā)力To B業(yè)務，并于今年2月發(fā)布了“AI+教育”四大產品：百度教育智慧課堂、 人工智能教育、VR教育產品和面向高校的人才培養(yǎng)合作方案。　

　

　　 阿里：布局晚期項目，重點關注幼兒領域

　　截至2019年6月，阿里在教育行業(yè)投資8筆，其中幼兒領域5筆，K12 賽道2筆，融資輪次以C輪及以后為主，投資額超過10億人民幣。阿里旗下云鋒基金是教育投資的發(fā)起主體，關注方向主要包括消費 升級和零售等，而VIPKID、寶寶樹及凱斯國際幼兒園等從某種意義上來說也是消費升級的產物。　

　　字節(jié)跳動：孵化風口賽道項目，億級流量仍需尋找合適入口

　　截至2019年6月，字節(jié)跳動在教育行業(yè)布局9家公司，其中在線英語 公司4家，K12賽道2家，且過半項目為頭條內部孵化。從2018年起，今日頭條瞄準教育風口，從知識付費開始逐步在將教育領域鋪開，2018年初，今日頭條孵化gogokid在線少兒英語項目，對標獨角獸VIPKID，并推出AI智能在線少兒英語教學平臺 “aiKID”。2019年5月，gogokid大規(guī)模裁員，字節(jié)跳動推出K12網?！按罅φn堂”，并收購在線數(shù)學網課“清北網?！?，定位中小學生在線直播互動輔導，對標猿輔導。2019年7月，字節(jié)跳動進行了新產品“湯圓英語”內測，借力抖音海量教育內容，預計近期上線。為更好地推進教育業(yè)務發(fā)展，字節(jié)跳動還在軟硬件結合層面下功夫。此前，字節(jié)跳動收購錘子部分專利使用權。　　

　  Part9、結尾

　　受宏觀金融環(huán)境和教育監(jiān)管政策的影響，2018年下半年至今，教育行業(yè)投融資市場寒意襲人，但各賽道優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司和新的商業(yè)模式依然不斷出現(xiàn)。教育產業(yè)化和資產證券化雖有低潮，但仍在向前，不經意間美股和港股市場又迎來一批教育上市公司，教育公司的IPO實現(xiàn)常態(tài)化。

　　同時，在線教育從一、二線城市繼續(xù)向下滲透，三、四線城市的教育消費升級帶來的剛需場景會是頭部教育公司的新戰(zhàn)場，也是新進入者實現(xiàn)彎道超車的新機會。2019年下半年教育行業(yè)投融資市場依然不容樂觀，但路越走越寬。

　　——報告內容來自多鯨資本《2019上半年中國教育行業(yè)投融資報告》