“在某個時間節(jié)點一旦有合適的機會，新東方會以一個完全開放的狀態(tài)來整合行業(yè)資源，甚至是跨行業(yè)的資源。”在接受多知網(wǎng)獨家專訪時，新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理、管理合伙人趙征談道。

　　當下，隨著規(guī)模與日俱增，新東方正在變得更加開放、更加多元，也正在探索更多的可能。

　　從2007年加入新東方，趙征從企業(yè)發(fā)展部一路到投資事業(yè)部，全程見證了新東方投資思路三個階段的變化：從最早的尋求業(yè)務互補到全產(chǎn)業(yè)鏈布局，再到獨立的第三方投資平臺。此次趙征和多知網(wǎng)分享了在2018年的資本震蕩、經(jīng)濟調(diào)整情況下，新東方的投資邏輯、行業(yè)整合思路以及對2019年形勢的預判。

　　此外，趙征還透露，新東方在線（迅程網(wǎng)絡）成立天使基金主要投資天使階段初創(chuàng)型的教育項目，聚焦線上屬性較強的業(yè)態(tài)。

　　趙征認為，“未來兩三年會有比較明顯的優(yōu)勝劣汰。”

　　“2019年，是教育行業(yè)修煉內(nèi)功的好時機。”

　　導語

• 　　新東方投資矩陣：產(chǎn)業(yè)基金主攻成長期項目，迅程天使基金瞄準早期在線創(chuàng)業(yè)項目
• 　　市場還未到白熱化競爭階段，但新東方已作好整合準備
• 　　2019年，是教育行業(yè)修煉內(nèi)功的好時機

　　以下為部分采訪實錄：

　　2010年，新東方成立投資合作部，確立了互補型投資策略與基本定位；2015年，新東方投資合作部改組為投資事業(yè)部，布局全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系。

　　2018年，新東方對集團組織結構進行調(diào)整，俞敏洪負責管理投資與投后管理板塊；今年8月，新東方正式成立新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金，第一期人民幣基金規(guī)模15億元，美元基金正在設立當中。

　　多知網(wǎng)：截至目前，新東方整體對外投資矩陣是怎樣的？

　　趙征：目前主要分兩大塊：第一，產(chǎn)業(yè)基金投資A輪到Pre-IPO的公司，集團戰(zhàn)略投資會側重于和戰(zhàn)略協(xié)同結合更好的項目。

　　第二， 新東方迅程網(wǎng)絡即將在港股掛牌，其天使基金主要投資天使階段初創(chuàng)型的教育項目，聚焦線上屬性較強的業(yè)態(tài)。

　　多知網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)基金的特點是什么？

　　趙征：在策略上有別于天使基金和戰(zhàn)略投資，產(chǎn)業(yè)基金兼顧產(chǎn)業(yè)投資布局的屬性，同時考慮其整體的財務回報。

　　保持產(chǎn)業(yè)基金相對獨立性，新東方上市公司的主業(yè)會始終是教育服務實業(yè)。像俞老師說的，我們希望保持新東方主業(yè)的單純，新東方畢竟不是一家投資公司。

　　產(chǎn)業(yè)基金將聚焦早中期具備很大成長空間的企業(yè)，覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游及細分領域的各個板塊，我們關注教育產(chǎn)業(yè)當中早幼教、K12、國際教育、職業(yè)教育，素質(zhì)教育及科技與教育的結合，對于教育行業(yè)的賦能和改變，推動教育文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游及產(chǎn)業(yè)延伸的交叉融合的創(chuàng)新企業(yè)都在我們的視野中。

　　多知網(wǎng)：作為獨立投資平臺，產(chǎn)業(yè)基金背后的思路是怎樣的？

　　趙征：我們希望用相對獨立的投資平臺來主導新東方整體的投資、并購工作，既是有別于新東方集團體系的獨立團隊和機制，又與集團緊密配合。

　　產(chǎn)業(yè)基金會承載新東方絕大部分的資本運作工作，希望能用更市場化、更專業(yè)高效的機制來做整個教育產(chǎn)業(yè)的布局，不僅僅依賴于新東方的優(yōu)勢，帶動更多金融甚至是跨行業(yè)資源影響教育產(chǎn)業(yè)。

　　多知網(wǎng)：接下來一年，產(chǎn)業(yè)基金的計劃是怎樣的？

　　趙征：希望把整個產(chǎn)業(yè)基金搭建的更加完整。將來的VC、PE基金和專項并購基金都會有。

　　先把參股投資的產(chǎn)業(yè)投資基金做起來，后期會考慮成立PE并購基金，參與并推動整個產(chǎn)業(yè)的資源整合。

　　目前，還沒有到全面整合的階段，隨著未來教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和變革，時機到了，我們會第一時間推動整合。

　　我們不會給自己設定教育產(chǎn)業(yè)的邊界，會持比較開放的態(tài)度，同時也希望看到有更多不一樣的新思路、新模式和新技術的團隊。

　　明年在經(jīng)濟周期反復波動的大環(huán)境下，我們會更加積極地進行產(chǎn)業(yè)布局，不是作為純粹的財務投資者實現(xiàn)短期獲利，而是深入其中，扮演支持者、推動者的角色，把品牌、資源、資金、經(jīng)驗真正帶入到企業(yè)發(fā)展中去，陪伴真正好的企業(yè)長期走下去，產(chǎn)業(yè)基金將會一期一期持續(xù)下去，使整個投資生態(tài)形成健康運轉機制。

　　多知網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)基金選擇標的時的思路是怎樣的？

　　趙征：首先，我們希望能夠布局教育的未來而不是傳統(tǒng)的師生課堂模型，不糾結于傳統(tǒng)的B2C，2B2C，更應該展望未來的教育是什么樣子。

　　以凱叔講故事為例，屬于兒童內(nèi)容平臺，原本具有大IP、新媒體的屬性，逐步擴展為兼具教育和內(nèi)容付費結合的性質(zhì)；還有育學園是專注兒童健康的育兒工具和社群，擴展關注母嬰身心健康，兼具教育屬性和健康服務，屬于泛教育領域的公司，

　　很多這樣的內(nèi)容付費，只要打破瓶頸，獨特的內(nèi)容研發(fā)能力具備巨大商業(yè)價值，獨特的視角切入點足可以促使他們突出重圍。

　　其次，教育產(chǎn)品有別于一般的消費品，教育消費的過程也有別于一般的消費過程。我們喜歡看到的產(chǎn)品和內(nèi)容本身有特別之處，有獨特性、有積累和沉淀。真正把情懷責任投入其中，把教育產(chǎn)品設計好，內(nèi)容的研發(fā)必須非常扎實，具有創(chuàng)新性和獨特性，有對目標群體的深刻洞察和理解。

　　第三，需要有一定的驗證。業(yè)務數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)的積累能夠驗證它對用戶的理解，驗證它的商業(yè)模式。

　　第四，完整的運營服務體系。教育服務的服務屬性是否理解到位，完整的體系化服務流程，良好的客戶體驗，長期、可持續(xù)的服務支持，這些至關重要。

　　多知網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)基金在整體配置、運作方式上，有什么特點？

　　趙征：在基金的整個配置上，新東方會始終會是我們最大的出資人之一，新東方保持其相對一定的出資比例，始終是最大的單一投資人。同時，產(chǎn)業(yè)基金也會結合各類金融機構、母基金的資金實力，包括中信、工商銀行、政府引導基金和其他的優(yōu)質(zhì)上市公司，并在資源方面形成協(xié)同聯(lián)動，我們希望調(diào)動不同投資人多方面的資源整合能力。

　　對于我們來講，其實不是一個純財務投資，我們背后畢竟有這樣的一個上市公司，我們希望將來的這些控股、投資參股的公司都能夠得到新東方在資金、資源和經(jīng)驗教訓等多方面的支持幫助。

　　我們不做撒網(wǎng)式的投資，而是重點陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長。

　　多知網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)基金提供的支持有哪些？

　　趙征：有形的支持是會開放銜接不同的業(yè)務板塊和子公司的各類資源，形成合作共贏，互相帶動轉化。所以希望我們投資的企業(yè)到一定階段，互動是雙向的而非單向的，這樣才更長久，協(xié)同作用才能真正發(fā)揮出來。

　　無形的支持是在交流教育行業(yè)經(jīng)驗的前提下，很多資源上能夠互通。共生、共存、共享的平臺是新東方應該做的事情。

　　多知網(wǎng)：會保持怎樣的投資節(jié)奏？

　　趙征：一年會投資8-10家公司，金額差不多1-2億美元之間。

　　多知網(wǎng)：新東方會對外進行開放式的整合嗎？

　　趙征：我覺得這個肯定是會有的，但在不同的階段，整合的需求和機會不同。

　　比如現(xiàn)在很多to B的技術服務公司做得很好，但他們大部分都還在早期。很多to C的企業(yè)規(guī)模和健康程度都遠遠不夠，距離新東方、好未來這樣的企業(yè)也還有很長的路要走。

　　在這個過程中，有很多存在整合的機會。因為大家的獲課方式、商業(yè)模型不一樣，所以一定會有互補性。教育市場巨大，不是一兩個，三五個玩家可以控制市場的，甚至很多垂直細分領域都可以容納眾多企業(yè)參與，同時實現(xiàn)規(guī)?；鲩L。

　　在這個大的前提下，新東方一定會推動這樣的整合。

　　多知網(wǎng)：您認為在開放式的整合中，新東方獨有的優(yōu)勢是什么？

　　趙征：新東方的優(yōu)勢體現(xiàn)在在教育行業(yè)內(nèi)，新東方的產(chǎn)品復雜度、覆蓋的年齡段，無論是寬幅還是縱深，幾乎很少有它完全沒有涉足過的領域。

　　不管是新東方自己孵化做的，還是投資合作的，資源稟賦的調(diào)動和經(jīng)驗能力的認知，文化融合的過程，都是俞老師帶領的新東方的核心優(yōu)勢。

　　所以在某個時間點有合適的機遇，新東方就會以一個更加開放的狀態(tài)來整合產(chǎn)業(yè)資源，甚至跨行業(yè)資源。

　　多知網(wǎng)：您認為現(xiàn)在這個時間點到來了嗎？ 為什么？

　　趙征：現(xiàn)在不會有特別明朗的機會，目前產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展還不到時候，某些垂直領域可以嘗試。

　　在產(chǎn)業(yè)成熟度不高的時候去做整合，對于交易雙方都是不利的。

　　因為自身的容納能力、消化能力，對商業(yè)模式的理解和運營把控都是不夠的。所以我覺得這需要行業(yè)發(fā)展到一定的成熟度才應該涉及到大面積的整合，現(xiàn)在可能只能在一些特別細分的領域上做小的整合。

　　多知網(wǎng)：行業(yè)發(fā)展到一定的成熟度，是怎樣的？

　　趙征：因為大部分人總是覺得這個行業(yè)已經(jīng)到了極其白熱化的競爭階段，但實際上，至少我個人認為它還是在早期成長期。我覺得“白熱化競爭”的狀態(tài)，應該是互相搶食、擠壓他人的份額，而現(xiàn)在整個市場還是在不斷擴大，做增量市場的過程中。

　　教育部官方公布的教育產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模數(shù)據(jù)為2016年-2018年約2萬億，到 2020年總體能達到近3萬億的規(guī)模，甚至可能很多其他口徑還沒有統(tǒng)計進去。

　　所以大家都有做大的過程，還談不上慘烈的競爭，只能說前幾年的資本市場太活躍，所以造成了一些假象。拿到投資的公司很多，但實際上很多公司做得還不夠好，也有很多公司會被市場淘汰。在這個過程中，我認為只有在多家明顯的頭部公司時，有可能實現(xiàn)白熱化競爭，才達到全面整合機會。

　　多知網(wǎng)：在不同時期，新東方如何整合全產(chǎn)業(yè)鏈上的資源？

　　趙征：新東方在不同階段有自身發(fā)展的考慮和節(jié)奏。

　　比如十年前，K12并不是新東方的主業(yè)，除了出國考試的業(yè)務，其他K12板塊都剛剛開始內(nèi)部孵化。十年以后，新東方K12的營收占比達到60%，是業(yè)務規(guī)模最大、營收貢獻最多，增長最快的板塊。但是五年、十年以后可能現(xiàn)在正在做的這些也只是業(yè)務板塊中的一部分，俞老師曾經(jīng)說的我很認同，十年以后新東方的主業(yè)有可能是新東方現(xiàn)在剛剛開始做的，甚至是沒做的業(yè)務。

　　新的增長點可能在母嬰階段，也可能在素質(zhì)教育階段……模式也不僅僅是現(xiàn)在的B2C，太多的創(chuàng)新都有可能。

　　企業(yè)都是在不斷變化的，現(xiàn)在做的事情跟未來做的事情，考慮的模式可能都會發(fā)生很大變化，所以新東方會動態(tài)的來看整合的狀態(tài)，不會設立非常嚴格的邊界。

　　新東方未來會有不同的上市公司平臺，比如新東方集團在美股上市，新東方在線計劃在港股上市，將來還會有其他的新東方控股或投資合作的公司有可能在國內(nèi)上市。

　　所以在整合的這件事情上，符合新東方自身主業(yè)需求的或者在當下階段是其主要發(fā)力點的，就有整合的訴求；對于其他的非主業(yè)的或者是前瞻性的項目，發(fā)展到一定階段，才會有整合的可能性。

　　多知網(wǎng)：所以，新東方在整個教育生態(tài)當中扮演的角色是怎樣的？

　　趙征：個人認為新東方應該更多的在扮演參與者和推動者。

　　一方面，新東方現(xiàn)在積累的品牌和資源，比如管理經(jīng)驗、系統(tǒng)研發(fā)上的投入，積累了多年的用戶和整個線上線下的渠道資源，這些資源其實有更大開放的可能性?，F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)中有大量的新進入者和新思路新模式，新東方需要建立起新的生態(tài)體系。。

　　另一方面，新東方在扮演推動者，給大家提供經(jīng)驗和指導，對接各類資源，共同發(fā)展，當然資金上的支持更加直接。

　　我始終認為整合、協(xié)同這些關鍵詞是要匹配的。與新東方合作的企業(yè)，所處的階段和狀態(tài)需要與新東方匹配，否則產(chǎn)品的成熟度不夠，過于早期或者商業(yè)模式、運營模式?jīng)]有得到市場驗證，過早在新東方系統(tǒng)內(nèi)開放，新東方很難對接有效資源。

　　只有到了一定階段，達到匹配的時候，才能增加規(guī)?；南嗷マD化。

　　今年，國家出臺各項政策規(guī)范教育培訓行業(yè)；資管新規(guī)的出臺，去杠桿、控風險成為金融行業(yè)主基調(diào)，二級市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，甚至國際上的一些不確定性變化，包括中美貿(mào)易戰(zhàn)都對各行業(yè)產(chǎn)業(yè)了影響。

　　多知網(wǎng)：在大環(huán)境下，教育行業(yè)面臨的問題具體是什么？

　　趙征：大家都能夠感受到2015、2016年市場環(huán)境太好了，可以說不少創(chuàng)業(yè)者剛有一些想法，做了一些基本產(chǎn)品和數(shù)據(jù)模型就可以拿到錢。這與整個國家的政策導向、二級市場表現(xiàn)有很大關系。

　　教育是一個嚴肅的話題，是大消費產(chǎn)業(yè)里舉足輕重的一個板塊，關系到國計民生，關系到每個家庭和個體，經(jīng)過近兩年的調(diào)整，教育行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)。

　　真正能夠理解教育并能夠長期做下去的創(chuàng)業(yè)者是需要時間的，所以能看得到今天在這個行業(yè)里做的比較優(yōu)秀的，或者說未來幾年能夠做得比較好的創(chuàng)業(yè)公司，一定是能沉得下心來做事情的，打磨好產(chǎn)品、做深運營服務。

　　多知網(wǎng)：您對2019年的判斷是怎樣的？

　　趙征：2018年對于教育行業(yè)可以用這樣幾個關鍵詞概括：“限制”、“規(guī)范”，“調(diào)整”，2019年可能不會有根本的逆轉，深度調(diào)整是大概率事件。

　　好好活下去才能好好發(fā)展。

　　需要告誡創(chuàng)業(yè)者，尤其是教育行業(yè)創(chuàng)業(yè)者，需要把控好商業(yè)化和產(chǎn)品持續(xù)升級的平衡，計算好花費和投入。

　　像“學霸一對一，理優(yōu)“陸續(xù)出現(xiàn)倒閉的情況，大家就更應該回歸理性，尤其在政策、資本市場各方面都收緊的情況下，這種規(guī)范化會帶來巨大壓力。

　　多知網(wǎng)：您認為，短期內(nèi)就會有比較快的優(yōu)勝劣汰嗎？

　　趙征：我覺得在未來兩三年會有比較明顯的優(yōu)勝劣汰，因為這一波的政策規(guī)范和整個資本市場上的收緊和波動，會自然淘汰很多公司。

　　基本上到明年一定會有相當數(shù)量的公司會被市場淘汰，相對比較好的公司，其模式和規(guī)模就能夠凸顯出來。幾家頭部公司如果不出現(xiàn)重大決策上失誤，會越做越好。市場會明顯看到頭部公司的優(yōu)勢：對于現(xiàn)有的品牌的認知度，對于資本資金的聚集和使用能力都會顯現(xiàn)出來。

　　多知網(wǎng)：您如何看K12區(qū)域品牌現(xiàn)階段的發(fā)展方向？

　　趙征：如果是傳統(tǒng)線下單一區(qū)域的會比較難。這與創(chuàng)始人也有很大關系，需要創(chuàng)始人有跨地域經(jīng)營的經(jīng)驗和能力，并且要對線上有一定的理解，也要配置這樣的團隊。

　　如果是線上的，不應該有區(qū)域的界限。除非是廣義區(qū)域，比如說華南區(qū)或華東區(qū)做的比較好，而不是在某一個城市做的好。廣義上的區(qū)域品牌，我覺得對他們是有利好的，因為這些品牌已經(jīng)得到了一些驗證，如果在做規(guī)模化復制時能夠兼顧健康運營的指標，很大可能性會出來一批第二梯隊、第三梯隊的企業(yè)。

　　自然淘汰掉一些企業(yè)，也會有些企業(yè)凸顯出來。

　　多知網(wǎng)：挑戰(zhàn)與機遇并存，您認為市場中有哪些機會呢？

　　趙征：區(qū)別于公立體制義務教育和學歷教育的領域，不管是學前教育、素質(zhì)教育還是職業(yè)教育，甚至是更多和其他的技術相結合的產(chǎn)品方向都有巨大的發(fā)展機遇，這是國家政策給到行業(yè)明顯的信號。

　　整個教育行業(yè)還太過傳統(tǒng)，太過早期。兩家最大的公司新東方和好未來加起來在整個市場中的占有率不到3%。理論上這樣一個幾萬億的市場，應該不是這個樣子，應該有一、兩百家?guī)资畠|營收規(guī)模的公司，那才算是一個大產(chǎn)業(yè)。因此頭部企業(yè)還有巨大的上升空間和增長機會。

　　我不認為教育產(chǎn)業(yè)在一些細分年齡段會只出現(xiàn)一兩家公司，其他的玩家就不能進場。市場太大，而且傳遞方式、課程內(nèi)容、用戶家長的偏好都不太一樣，基礎也不一樣，會有很多家公司并存，只不過大家的優(yōu)勢和打法不太一樣。

　　多知網(wǎng)：具體來說，新東方看好K12的機會或者是模式是哪些？

　　趙征：終歸有些細分領域在階段性上更具爆發(fā)力，或者說在某一個短期階段上會有更大機會。

　　未來五年十年會有更多好公司出現(xiàn)，因此新東方對于其模式從來不糾結，到底是線上、線下還是線上線下融合，還是C to C或B to C都不糾結。只要符合發(fā)展規(guī)律，符合目標用戶群體的需求。

　　創(chuàng)業(yè)者的基因在哪里，就先從哪個地方切入，一定不要糾結說自己是線上教育還是線下教育，以后不會有這種劃分。

　　多知網(wǎng)：目前會看中創(chuàng)業(yè)團隊的哪些特質(zhì)？

　　趙征：看重團隊本身，需要有區(qū)別于傳統(tǒng)教育產(chǎn)業(yè)的新思維。除了對教育有深刻理解，還希望它具備跨行業(yè)能力，比如音、視頻類，要從媒體的角度來理解這件事。

　　現(xiàn)在大家都比較急功近利，因為這是一個加速發(fā)展的時代，但重要的是要理解教育的規(guī)律本質(zhì)，教育這件事情是需要持久力的，需要做好打持久戰(zhàn)的準備。

　　團隊過往的一些經(jīng)歷是很重要的背書。不管是自己創(chuàng)業(yè)還是在機構工作，在教育或其他領域有很多年的從基層到中、高層的經(jīng)驗，我們希望他對教育事業(yè)的激情和熱情是能夠反映出來的。他在做這件事情前做了多少準備，到這件事情現(xiàn)在為止做了多長時間的投入，合伙人對產(chǎn)品是否有全身心投入的狀態(tài)，都在我們的評估范圍內(nèi)。

　　多知網(wǎng)：您看到的在當下的市場環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者們的整體狀態(tài)是怎樣的？

　　趙征：因為前幾年的估值被資本市場推得太高，所以明顯是有一些泡沫。比如，有了幾萬用戶，月營收達到幾百萬的情況下就能估值幾個億，今年估值逐漸回歸理性后，創(chuàng)業(yè)者感到焦慮，這是很正常的。

　　多知網(wǎng)：您認為教育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們應該如何應對？

　　趙征：不要因資本市場的波動而過于焦慮，經(jīng)濟周期總會過去，現(xiàn)在就應該有一個相對比較平穩(wěn)的心態(tài)。

　　在不太好的時間點能夠關注自己的現(xiàn)金流，關注自己公司內(nèi)部的一些變化。創(chuàng)業(yè)者應該要考慮用手里有限的資金來做更有價值的投入。關注到整個消費過程或者上課過程的完成度、體驗度，自身系統(tǒng)能力的提升等各方面的管理，我覺得現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者應該更關注自己的運營健康度指標。在內(nèi)容的研發(fā)、產(chǎn)品的迭代、系統(tǒng)的建設、組織結構的調(diào)整、核心人員的培養(yǎng)和激勵方面投入更多。

　　現(xiàn)在應該是練內(nèi)功的好時機。

　　在不好的時間打下堅實的基礎，等到整個市場回暖的時候，就更有機會去發(fā)展?；蛘哒f在市場不好的時候都能受到投資者的青睞，即便自身沒有獲得新一輪的投資，也能夠比較穩(wěn)健的做下去是更加難能可貴的。（多知網(wǎng) 黎珊）